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　   動(dòng)力煤價(jià)格自3月底開(kāi)始下降，秦皇島港Q5500價(jià)格由3月20日的692元/噸降至4月21日的662元/噸。后期，需求轉(zhuǎn)淡、電廠采購(gòu)意愿降低、產(chǎn)量逐漸釋放，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下行態(tài)勢(shì)將延續(xù)。

　　電廠補(bǔ)庫(kù)熱情不高

　　供暖季結(jié)束，耗煤量明顯下降。3月供熱消耗原煤的量環(huán)比下降20%以上，4月耗煤量預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。另外，今年云南、福建降水較少，前期水電出力不足，而現(xiàn)在，冰山融水相對(duì)確定，來(lái)水恢復(fù)是大概率事件，水電對(duì)火電的替代作用將增強(qiáng)。

　　通過(guò)對(duì)電廠的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，Q5500價(jià)格在535元/噸、發(fā)電量維持去年水平時(shí)，電廠可以保持盈利。不過(guò)，自去年9月以來(lái)，Q5500價(jià)格均高于535元/噸，以至于電廠普遍虧損。電廠在虧損情況下會(huì)降負(fù)荷、控制采購(gòu)量，即使自身庫(kù)存較低，也不會(huì)補(bǔ)庫(kù)存、加大采購(gòu)力度。在日耗量下降的背景下，電廠更愿意維持目前的低庫(kù)存現(xiàn)狀，其補(bǔ)庫(kù)熱情不高。

　　供應(yīng)逐步放量

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐漸恢復(fù)。3月，原煤產(chǎn)量達(dá)到29976.3萬(wàn)噸，同比增加1.9%。根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，4月上旬，煤炭產(chǎn)量環(huán)比增加3.4%，特別是3月底陜西煤礦復(fù)工后，產(chǎn)量提升明顯。進(jìn)口量也有增加勢(shì)頭。目前，國(guó)內(nèi)價(jià)格處于高位、庫(kù)存略顯不足，下游將目光轉(zhuǎn)向進(jìn)口市場(chǎng)。印尼雨季結(jié)束，產(chǎn)量自4月開(kāi)始放量，預(yù)計(jì)海外煤炭到港量將逐漸增加。

　　政府控價(jià)意圖明確

　　根據(jù)發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，全國(guó)已審核確認(rèn)產(chǎn)能置換方案的煤礦產(chǎn)能達(dá)到4.4億噸，對(duì)應(yīng)退出產(chǎn)能為3.3億噸，相當(dāng)于新增產(chǎn)能1.1億噸。這部分產(chǎn)能多數(shù)在276個(gè)工作日政策生效前就在運(yùn)行，只差審批手續(xù)，加之部分礦井在去年年底放開(kāi)276個(gè)工作日政策后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，總體上煤炭產(chǎn)量增量有限。不過(guò)，4月5日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快建設(shè)煤礦產(chǎn)能置換工作的通知》，鼓勵(lì)加快推進(jìn)產(chǎn)能置換工作。隨著產(chǎn)能置換的加速，產(chǎn)能過(guò)剩背景下的階段性供給短缺局面將有所改善。

　　此外，4月7日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快簽訂和嚴(yán)格履行煤炭中長(zhǎng)期合同的通知》，要求供需雙方提高長(zhǎng)協(xié)簽訂比例和履約率至75%和90%。但根據(jù)我們的調(diào)研，大部分企業(yè)較難達(dá)到該水平。山西某無(wú)煙煤生產(chǎn)企業(yè)目前的長(zhǎng)協(xié)量?jī)H占36%，落實(shí)鐵路計(jì)劃的僅占14%。長(zhǎng)協(xié)量較高的某焦煤企業(yè)，其長(zhǎng)協(xié)量占比也僅有70%，落實(shí)鐵路計(jì)劃的在10%左右。雖強(qiáng)調(diào)懲戒但并無(wú)細(xì)則，短期內(nèi)提高長(zhǎng)協(xié)量的簽訂比例和履約率困難較大，需要綜合協(xié)調(diào)煤礦、電廠和鐵路部門的利益，即使短期通過(guò)補(bǔ)簽定量定價(jià)合同的方式達(dá)到要求，在遇到價(jià)格暴漲暴跌時(shí)，合同雙方也存在重新議價(jià)的可能性。

　　也要看到，國(guó)家發(fā)改委推進(jìn)長(zhǎng)協(xié)的態(tài)度堅(jiān)決。國(guó)家發(fā)改委擬于近期會(huì)同國(guó)資委、鐵路總公司及有關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)組建調(diào)研督導(dǎo)組，赴部分地區(qū)開(kāi)展電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履約情況專題調(diào)研督導(dǎo)，調(diào)研督導(dǎo)工作在5月5日前完成。長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)協(xié)量比例提高，價(jià)格重心將隨之下移。

　　綜上所述，若需求端沒(méi)有大的改善，在產(chǎn)能置換加速和長(zhǎng)協(xié)量占比提升的環(huán)境下，動(dòng)力煤價(jià)格難有起色。