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北方港禁止汽運煤集港的時間由此前環(huán)保部規(guī)定的7月底提前到4月底，市場變化之快令市場主體措手不及。

5月中旬，適逢動力煤期貨1705合約交割，期貨日報記者隨調(diào)研團走訪了環(huán)渤海五大煤炭港口以及部分貿(mào)易商，以期準確把握動力煤市場動態(tài)，了解煤炭運輸新形勢，預判煤價未來的走勢。

京津冀港口汽運煤將退出歷史舞臺

今年2月，環(huán)保部聯(lián)合國家發(fā)改委、財政部、國家能源局，以及北京市、天津市、河北省、山西省、山東省、河南省政府印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》（下稱方案）。方案提出，天津港不再接收公路運輸煤炭；大幅提升區(qū)域內(nèi)鐵路貨運比例，加快推進港鐵聯(lián)運煤炭；充分利用張?zhí)频辱F路運力，大幅降低柴油車輛長途運輸煤炭造成的大氣污染。依據(jù)方案，7月底前，天津港不再接收柴油貨車運輸?shù)募勖禾浚?/span>9月底前，天津、河北及環(huán)渤海所有集疏港煤炭主要由鐵路運輸，禁止環(huán)渤海港口接收柴油貨車運輸?shù)募韪勖禾俊?/span>

在我國，沿海港口建設重點圍繞煤炭、進口鐵礦石、糧食等運輸系統(tǒng)進行。而環(huán)渤海港口是國內(nèi)煤炭運輸?shù)闹修D(zhuǎn)場所，環(huán)渤海港口煤炭庫存的高低是國內(nèi)煤炭價格的“晴雨表”。

5月初，天津港已經(jīng)提前停止接收汽運煤集港。在調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)，原有汽運煤貿(mào)易商，部分選擇轉(zhuǎn)向曹妃甸港和黃驊綜合大港，部分正在考察準備轉(zhuǎn)向火車運輸。不過，汽運流向其他港口也是暫時性的。根據(jù)方案要求，9月底環(huán)渤海各港口均禁止柴油車集港。未來，河北地區(qū)是否允許新能源汽車運輸煤炭，目前尚不確定。

天津港汽運流向其他港口，是否會帶來相關費用的增長，進而影響相關港口煤炭價格呢？光大期貨動力煤高級分析師張笑金認為，從調(diào)研情況來看不會。因為各個港口最終的煤炭銷售價格是一樣的，用相同的銷售價格倒推，扣除港雜費、鐵路運費、站臺費、短倒費等中間費用，再結(jié)合坑口煤價，決定是否采購發(fā)運。對于買方來說，各個港口的采購價格基本一致；對于經(jīng)銷商而言，過去選擇汽運到天津港更多是因為方便、靈活、有回頭貨、汽運成本低，而轉(zhuǎn)火車后運費雖上漲，但煤源的選擇地也會改變，經(jīng)銷商可以選擇距離集運站更近的礦。因此，運輸方式的改變并不會讓各個港口之間的煤價出現(xiàn)大的差異。

在行業(yè)人士看來，環(huán)渤海港口的汽運煤將退出歷史舞臺，河北地區(qū)港口的“禁汽（運）”進程也將穩(wěn)步推進。后期，京唐地區(qū)對汽運也會有限制，后續(xù)汽運會淡出歷史舞臺。另外，汽運轉(zhuǎn)火運，汽運貿(mào)易商面臨洗牌，蓄水池功能將減弱?！百Q(mào)易商轉(zhuǎn)型的困難在于汽運的隨機性更強，可以隨時根據(jù)銷售情況調(diào)整計劃，而車皮運輸則要求發(fā)運相對穩(wěn)定，對于貿(mào)易商的資金實力、下游銷售能力、抵御存貨降價風險的能力都有更高的要求。”昌?。ㄌ旖颍┠茉纯萍加邢薰緲I(yè)務經(jīng)理付貴解釋說。

“汽運禁止后，中小型貿(mào)易商將被擠出，貿(mào)易商的蓄水池功能也會明顯減弱?！蔽鞑科谪浐谏笛芯繂T謝栩如是說。

記者從港口人士和貿(mào)易商處獲悉，港口禁止汽運煤，短期內(nèi)港口煤炭供給量會減少，原先首選汽運的貿(mào)易商將重新尋找合適的煤源、站臺、港口，申請車皮計劃，恢復原先的貿(mào)易量需要一段時間磨合和熟悉。一般而言，鐵路運輸在成本上略高于公路運輸，尤其是對于煤源遠離站臺的貿(mào)易商而言，鐵路發(fā)運未必有利可圖。此外，鐵路運費穩(wěn)定可控，而公路運費波動極大，去除汽運煤進港，有利于港口煤價的穩(wěn)定，減小煤價波動。

伴隨鐵路投產(chǎn)，運輸瓶頸將緩解

去年四季度，隨著汽運綜合治理超載的深入，以及煤炭需求強勁、發(fā)運增加，一度造成鐵路車皮階段性緊張，而未來隨著鐵路投產(chǎn)，運輸瓶頸將緩解。

在調(diào)研中，期貨日報記者了解到，目前鐵路煤炭運輸主要是通過大秦鐵路（山西大同至河北秦皇島）、朔黃鐵路（山西省神池至河北省黃驊港）。煤炭需求強勁加之汽運煤分流，4月大秦線發(fā)運量同比大幅增長。2017年4月，大秦線完成貨物運輸量3291萬噸（+32.43%），日均運量110萬噸。2017年1～4月，大秦線累計完成貨物運輸量13664萬噸，同比增長26.37%。大秦線4月運量維持同期高位，僅低于2013年4月的3312萬噸（全年運量4.45億噸）。

“蒙冀鐵路是繼大秦鐵路、朔黃鐵路之后我國蒙煤外運的第三條能源大通道，目前已經(jīng)部分通車，3月做過萬噸重載實驗。待全線通車后，曹妃甸港的煤炭調(diào)入將更為便捷?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

記者發(fā)現(xiàn)，港口貿(mào)易商對于蒙華鐵路的建設進度相當關心，認為該鐵路投產(chǎn)將改變我國現(xiàn)有的“北煤南運”格局。蒙華鐵路是國內(nèi)最大規(guī)模運煤專線，北起內(nèi)蒙古浩勒報吉站，終點到達江西省吉安，線路全長1837千米，規(guī)劃設計輸送能力為2億噸/年，將于2019年全面建成。

另外，對于未來煤炭的物流方向，調(diào)研團走訪的港口企業(yè)均談到“兩湖一江”及西南市場的開拓問題。目前，因運輸問題所限，成本較高、發(fā)運周期長，未來隨著鐵路投產(chǎn)，不但運輸瓶頸問題可以得到解決，也將很大程度上改變現(xiàn)有煤炭的物流方向。

據(jù)了解，2月24日，為保障天津港煤炭運輸需求，中鐵總召集太原和呼和浩特鐵路局相關負責人參加專題會議，批復1000余列車皮給呼和浩特鐵路局，1500余列車皮給太原鐵路局，這些車皮在1個月內(nèi)全部到位，且這只是首批批復的車皮，未來將根據(jù)需求繼續(xù)追加。中鐵總要求，相關路局要分配充足運能，全力保障天津港煤炭運輸。

盡管隨著后期鐵路的投產(chǎn)，運輸瓶頸將有所緩解，但在福能期貨煤炭研究員方婕看來，由于今年9月之前北方港口的汽運煤將全部取消，在旺季或電廠集中采購時，缺少汽運的補充，鐵路運輸瓶頸很可能再現(xiàn)。此外，一些中小貿(mào)易商隨行就市，看漲現(xiàn)貨時多發(fā)運，看跌現(xiàn)貨時減少貿(mào)易量，發(fā)運量的不穩(wěn)定可能造成旺季需要申請鐵路計劃時有障礙。

煤價倒掛，環(huán)渤海港口吞吐兩弱

數(shù)據(jù)顯示，2017年6月7日至6月13日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于564元/噸，環(huán)比上漲2元/噸。這是該價格指數(shù)經(jīng)過連續(xù)10期下跌后，首次反彈。

而在之前的5月份，國內(nèi)煤炭產(chǎn)地和港口價格都出現(xiàn)不同程度的下跌。

秦皇島地區(qū)某煤炭貿(mào)易人士認為，5月份坑口煤價之所以大幅下跌，一是產(chǎn)地開工率恢復較好，內(nèi)蒙古地區(qū)前期復產(chǎn)積極，導致坑口整體庫存提升。二是需求較差，北方港口煤價下行速度較快，貿(mào)易商向港口發(fā)運倒掛現(xiàn)象普遍，庫存被動累積到產(chǎn)地。

據(jù)介紹，5月份港口煤價延續(xù)下跌態(tài)勢，長協(xié)兌現(xiàn)率提升，電廠通過長協(xié)、進口煤補充，庫存大幅提升，對在現(xiàn)貨市場的采購持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨價格跌破年度長協(xié)價。

隨著電廠迎峰度夏備貨，業(yè)內(nèi)人士認為，目前現(xiàn)貨市場得以支撐，現(xiàn)貨價、長協(xié)價將并行企穩(wěn)，若無極端消費出現(xiàn)，三季度之前現(xiàn)貨煤價難以大幅升水長協(xié)。

調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)港口船只數(shù)量較少。據(jù)了解，近期市場煤采購回暖，主要是現(xiàn)貨價格已低于大型煤炭企業(yè)的長協(xié)價格，部分采購需求從大型煤企轉(zhuǎn)向市場煤，煤企銷售壓力較大。而隨著市場煤價逐步接近并已低于大型煤企5月年度長協(xié)價579元/噸，下游用戶對市場煤的采購意愿增強，現(xiàn)貨市場成交略有好轉(zhuǎn)。

盡管目前有部分下游電廠補庫，但煤炭貿(mào)易商觀望情緒依舊很濃。由于限制進口煤及夏季需求旺季的來臨，近期部分華東下游用戶開始補庫存；華南地區(qū)需求一般，補庫存力度不大。

“但這輪煤炭運費上漲，和煤炭需求增加關系不大，持續(xù)性較弱。”北方港某煤炭貿(mào)易人士解釋道，目前貿(mào)易商觀望情緒較濃，一方面港口及坑口價格倒掛，多數(shù)貿(mào)易商保持低庫存；另一方面部分此前在高位訂貨的貿(mào)易商，貨被壓在港口等待市場反彈再銷售。

電廠購銷新模式出現(xiàn)

自2016年10月至2017年5月，動力煤價格經(jīng)歷了兩輪大幅波動，產(chǎn)業(yè)鏈上下游經(jīng)營風險巨大。從記者近兩年走訪的企業(yè)看，為應對動力煤價格波動風險，許多動力煤相關企業(yè)積極參與到動力煤期貨市場中。

眾所周知，之前我國一直實行合同煤與市場煤雙軌運行機制，盡管后期隨著市場的變化有所調(diào)整，但矛盾依然存在。我國傳統(tǒng)的煤炭交易市場以現(xiàn)貨市場為主導，長期協(xié)議為輔助，其中現(xiàn)貨交易主要以現(xiàn)貨電子交易和面對面交易為主。大型電力企業(yè)的電煤現(xiàn)貨采購模式一般分為年度戰(zhàn)略供應商合同、年度長協(xié)合同、市場臨時采購合同。傳統(tǒng)電煤現(xiàn)貨購銷模式有其局限性，以長協(xié)合同來說，談判成本大，煤價暴漲時，長協(xié)量不足的電廠仍需大量外采現(xiàn)貨，這部分成本無法鎖定。煤價大跌時，煤企長協(xié)價缺乏優(yōu)勢，電廠傾向減量采購。以現(xiàn)貨合同來說，在煤價暴漲暴跌時，現(xiàn)貨合同存在巨大的違約風險。

隨著市場的發(fā)展和進口煤炭的沖擊，只參與現(xiàn)貨市場貿(mào)易的“一條腿走路”方式無法幫助企業(yè)規(guī)避動力煤價格劇烈波動的風險，為了穩(wěn)定和熨平利潤曲線，電力企業(yè)、煤炭企業(yè)都必須依靠“期貨+現(xiàn)貨”、“兩條腿走路”的方式生產(chǎn)經(jīng)營?！耙?guī)避風險既是期貨市場誕生的原因，又是期貨與生倶來的特點。不少企業(yè)成立了專門的期貨研究交易部門，利用期貨開展靈活多樣的購銷模式。”江浙地區(qū)某電廠相關負責人說。

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與動力煤交易和交割。5月15日當周是動力煤期貨1705合約的交割周。調(diào)研團在走訪環(huán)渤海五港時獲悉，天津港、曹妃甸、京唐港、秦皇島港均有動力煤期貨交割。鄭商所公布的交割量為26萬噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)6萬噸，最后交易日交割結(jié)算價為619.6元/噸。

“電廠提前在期貨上布局，鎖定了煤炭采購成本，保證電廠燃料穩(wěn)定供應?！睆B門象嶼煤炭事業(yè)部總經(jīng)理王建宏說。在此次動力煤1705合約交割中，廈門象嶼參與的交割量最大。據(jù)了解，廈門象嶼本次的交割是和某電力集團合作，代電力集團開展套期保值業(yè)務。

而今年3月新成立的內(nèi)蒙古時代同源能源有限公司，主要經(jīng)營蒙煤的發(fā)運與銷售。在成立之初，該公司就確立了期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營模式，在動力煤1705合約交割上，最終期轉(zhuǎn)現(xiàn)10萬噸，有效規(guī)避了5月煤價的下行風險。

雖然企業(yè)在經(jīng)營時，期現(xiàn)貨市場哪個更劃算就選擇哪個市場，但期貨對企業(yè)來講不僅是多了一個市場購銷渠道?！捌谪浭袌鲆驗橛薪桓罨鶞实?、交割時間的差異，企業(yè)可以去捕捉這些區(qū)域間和不同期限間的價差機會?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，期貨保證金占用不高、流動性強，方便企業(yè)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)換虛實庫存，有利于企業(yè)套保。企業(yè)還可以利用動力煤期貨組合出很多貿(mào)易定價模式，主動適應市場變化，比較常見和有效的是基差點價模式，即遠期現(xiàn)貨價格=基差+期貨價格。

據(jù)介紹，電力企業(yè)與煤炭企業(yè)在簽訂合同時，并不確定具體成交價格，只是約定在未來的某一時間對合同標的物進行實物交收，并規(guī)定以交貨之前某一時間期貨市場的該標的物期貨價格為基準，加上雙方事先達成的期現(xiàn)貨之間的價差（基差）確定銷售價格并進行貨款結(jié)算。

“企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要靠差異化和成本領先，原先是推著現(xiàn)貨‘獨輪車’，如果能夠在企業(yè)的決策、購銷、庫存管理、物流服務等方面引入期貨工具，并且合理運用，雙輪驅(qū)動將助力動力煤企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。