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       四季度保供政策的不斷升級將制約動力煤期貨1701合約的上漲空間，但難以迅速改善市場供求關系，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場局部供應偏緊的局面仍將延續(xù)，修復期現(xiàn)價差將成為動力煤期貨繼續(xù)上漲的驅(qū)動力。預計10月1701合約在相對高位振蕩的概率較大。

       國家發(fā)改委擴大了參與產(chǎn)能釋放的煤礦范圍，但受原煤產(chǎn)量增量有限、煤炭汽運和鐵路運費普漲、大秦線集中檢修等多重利空因素的影響，港口動力煤供應依然偏緊，動力煤現(xiàn)貨價格再創(chuàng)年內(nèi)新高，期現(xiàn)價差過大制約著動力煤期貨1701合約的下跌空間。

國家發(fā)改委增加先進產(chǎn)能投放

       據(jù)國家發(fā)改委預測，當前煤炭日均缺口量約90萬噸，考慮冬季儲煤因素，今年后四個月日均耗煤約1100萬噸，日增產(chǎn)100萬噸，才能夠保持煤炭的供需平衡。因此，在啟動《穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案》一級響應后，國家發(fā)改委、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局9月29日又下發(fā)了《關于適度增加部分先進產(chǎn)能投放、保障今冬明春煤炭供應穩(wěn)定的通知》，在2016年10月1日至2016年12月31日期間，適當增加安全高效礦井的產(chǎn)能釋放，允許這些煤礦在276至330個工作日之間釋放產(chǎn)能，而沒有參與產(chǎn)能釋放的煤礦仍要嚴格執(zhí)行276個工作日制度。

       此前，參與產(chǎn)能釋放的主體只有中國煤炭工業(yè)協(xié)會評定的74處先進產(chǎn)能煤礦，但四季度將增加789處2015年度一級安全質(zhì)量標準化煤礦，以及各地向中國煤炭工業(yè)協(xié)會申報的安全高效煤礦等。

9月以來，國家發(fā)改委對煤炭供應的調(diào)控力度不斷加大，以期抑制煤價過快上漲，為順利推進去產(chǎn)能營造良好環(huán)境。不過，產(chǎn)能釋放以企業(yè)自愿為原則，而且淘汰落后產(chǎn)能導致煤炭行業(yè)壟斷程度有所加大，為了爭取合適的年度長協(xié)價，預計四季度煤價難現(xiàn)大跌行情。

現(xiàn)貨價格持續(xù)不斷上漲

       雖然杭州G20峰會的召開促使沿海地區(qū)終端企業(yè)日均耗煤量快速下滑，9—10月也是動力煤消費淡季，但是終端企業(yè)煤炭庫存偏低導致其提前冬儲，下游采購積極性保持穩(wěn)定。與此同時，產(chǎn)地原煤產(chǎn)量仍未出現(xiàn)大幅增長，鐵路煤炭調(diào)進量回升乏力，港口煤炭庫存的恢復也缺乏基礎。在此背景下，沿海動力煤市場呈現(xiàn)供不應求的態(tài)勢，下水煤價格持續(xù)不斷上漲。

       9月四大煤炭企業(yè)將5500大卡下水煤長協(xié)價格上調(diào)25元/噸至460元/噸，超出市場預期。10月四大煤炭企業(yè)又將5500大卡下水煤長協(xié)價格上調(diào)88元/噸至548元/噸，單月漲幅創(chuàng)歷史新高。不過，目前四大礦長協(xié)價仍然遠低于市場價。截至10月11日，中國煤炭資源網(wǎng)CCI5500指數(shù)報599元/噸，較9月底上漲20元/噸；CCI進口5500指數(shù)折合人民幣報622.3元/噸，較9月底上漲30元/噸。

動力煤期現(xiàn)價差又擴大。

       當前的動力煤期現(xiàn)價差直觀地反映了市場與政策之間的矛盾。動力煤市場現(xiàn)狀是產(chǎn)量持續(xù)下滑、局部供不應求、煤價大幅上漲，而政策目標是抑制煤價過快上漲。動力煤期貨市場對政策比較敏感，但市場供求關系的改變?nèi)孕钑r間。自9月中旬以來，動力煤期貨1701合約盤面價格就一直低于現(xiàn)貨成交價。截至10月11日，1701合約收盤價較北方港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格偏低50.8元/噸，期貨貼水幅度再次擴大。

綜上所述，四季度保供政策的不斷升級將制約動力煤期貨1701合約的上漲空間，但難以迅速改善市場供求關系，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場局部供應偏緊的局面仍將延續(xù)，修復期現(xiàn)價差將成為動力煤期貨繼續(xù)上漲的驅(qū)動力。預計10月1701合約在相對高位振蕩的概率較大。